股票的評價

股利折現模型(dividend discount model, DDM)
將未來每一年的現金股利，折現為現值並加總，以求得股票現在的價值


市場倍數還原法
–先假設股票具有一合理的市場倍數(market multiple)，再利用這個合理的市場倍數與股票的每股盈餘、每股淨值、每股現金流量、每股營收等資料還原出股票現在的價值。

本益比

本益比 = 收盤價∕每股稅後純益

本益比高於長期平均值，則未來股價傾向於下跌或盤整

DR

nWhat is “DR”?
n存託憑證(Depository Receipts/DR)
n指發行公司委託一家外國存託銀行，在該國發行存託憑證代表該公司的股票，並在該外國市場公開發行募集資金。而存託憑證所代表的股票，則存在發行公司所在國的保管銀行，至於股利則透過保管銀行交給發行DR的外國存託銀行，該行再將這些以外幣計價的股利轉換成該國貨幣後，發給當地的DR投資人


nTDR
n台灣存託憑證。指外國企業來台灣集資的工具，投資標的物是外國股票
nGDR
n國際存託憑證。是某國企業(如台灣上市公司)向世界集資，在各國公開發行的DR
nADR
n美國存託憑證。指其它國企業到美國集資的工具。其投資標的它股票


n發行DR的理由
n國際化
n公司控制權
n購買DR的理由
n多角化投資
n突破法律規範

股票股利發放

•現金股利(cash dividend)
•股票股利(stock dividend)

股票交割

•普通交割
•全額交割

股票的發行

發行方式
•公開發行(public offering)
•私下募集(private placement)

承銷方式, 在股票公開發行過程中，發行公司大多需要透過承銷商(underwriter)將發行的股票出售給一般投資大眾
•包銷
•代銷

銷售方式
•競價拍賣
•詢價圈購

股票的評價

•股利折現模型(dividend discount model, DDM)
將未來每一年的現金股利，折現為現值並加總，以求得股票現在的價值
•市場倍還原法
–先假設股票具有一合理的市場倍數(market multiple)，再利用這個合理的市場倍數與股票的每股盈餘、每股淨值、每股現金流量、每股營收等資料還原出股票現在的價值。

•常用的市場倍數還原法有
–本益比倍數還原法
–市價淨值比還原法
–市價現金流量比還原法

主要股價指數

•台灣證券交易所發行量加權股價指數(TAIEX)
•台灣50指數(TSEC Taiwan 50 Index),
根據在台灣證券交易所上市而市值前50名的股票編製而成的市值加權股價指數。
台灣第一支交易所上市基金(ETF)的標的指數。

98年10月23日大盤統計資訊
指數 收盤指數 漲跌(+/-) 漲跌點數 漲跌百分比(%)
發行量加權股價指數 7,649.28 ＋ 41.35 0.54
臺灣50指數 5,291.24 ＋ 30.47 0.58

•香港恒生指數(Hang Seng Index)
由香港恆生銀行根據香港43家大型公司股價編製而成的市值加權股價指數，是衡量香港股市表現最具代表性的指標。
•道瓊工業股價帄均數(Dow Jones Industrial Average, DJIA)
根據美國30家大型公司的股價編製而成。
以1928年10月1日為基期，是世界上歷史最悠久的股價指數。
•標準普爾500股價指數(Standard and Poor’s 500 Index, S&P500)
根據美國500家大型公司股價編製的市值加權股價指數，成份股數目較多，因此比道瓊指數更具有代表性。
•那斯達克綜合股價指數(NASDAQ Composite Index)
根據5,000多家上櫃公司股價編製的市值加權股價指數，比道瓊指數與S&P500指數更適合衡量小型公司的股價。
•日經225股價帄均數(Nikkei 225 Index)
根據東京證券交易所的225家上市公司股價編製而成的價格加權股價指數。
•金融時報股價指數(Financial Times Industrial Ordinary Share Index)
英國金融時報(Financial Times)根據最具有代表性的30家公司股價編製而成的等權股價指數。
•上海證券交易所綜合股價指數
由上海證券交易所編製的價值加權股價指數，於1990年12月19日開始發布，樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票。
•深圳證券交易所綜合股價指數
由深圳證券交易所編製的價值加權股價指數，基期為1991年4月3日，樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票。

股價指數

•價格加權指數, 將每一採樣股票的股價加總而成的指數。
•市值加權指數, 以公司的市場價值作為權數，將各採樣股的市值加總而成的指數
•等權指數, 以採樣股股價的變動率為計算基礎的指數，不論股價高低與市場價值高低，每一採樣股的股價變動率對指數的變動率都具有相同的影響力。

股票市場的組織

•證券承銷商
•證券自營商
•證券經紀商
•證券交易所
•發行公司
•投資人
•證券金融公司
•集中保管機構, 例: 台灣集中保管結算所。
•證券投資信託公司
•證券投資顧問公司

股票市場的金融工具

•普通股(common stocks)
•特別股(preferred stocks)
•存託憑證(depositary receipts)
依發行地區，存託憑證分為ADR、GDR、TDR
•受益憑證(closed-end funds)
證券投資信託事業為募集證券投資信託基金而發行的有價證券，一般稱為封閉型基金(closedendfunds，CEF)。
•交易所上市基金(exchange traded fund, ETF)
以追蹤標的指數為主，具有實物申購與買回機制並且在交易所上市交易的共同基金。
•受益證券：受益證券是資產證券化時表彰受益人利益的權利憑證
不動產證券化受益證券
金融資產證券化受益證券
•由受託機構依資產信託證券化計畫發行，表彰受益人享有該信託財產本金及其所生利益的權利憑證。
•證購(售)權證：
認購﹙售﹚權證是一種證券，持有人有權利在權證存續期間或到期日，以約定價格向發行人買進﹙賣出﹚一定數量標的證券。

股票的異常現象(anomalies)

時序有關的異常現象 (Calendar Anomalies)

• 元月效應(The January Effect):十二月的最後一個交易日與一月的前四個交易日，小型股的報酬率較高。
• 九月效應
• 月底─月初效應(The Turn-of-the Month Effect):從上月的最後一個交易日到當月的前三個交易日(四個交易日)的平均報酬率為高。
• 星期效應(The Day-of-the-Week Effect):一星期中，最後一個交易日(一般為星期五)的股價表現較佳，而第一個交易日(一般為星期一)的表現較差。
• 假日效應(The Holiday Effect):股價在假日前一個交易日表現較佳。
• 日內效應(The Time-of-Day Effect):股價在剛開盤後及收盤前的表現較好，其他時段則無明顯變化。

公司屬性有關的異常現象

• 本益比效應
• 市價淨值比效應
• 股利殖利率效應
• 規模效應

特定事件有關的異常現象

• 除權（除息）行情
• 蜜月行情
• 私募效應
• 庫藏股效應

股票信用交易

•融資交易
•融券交易

擔保維持率
當日沖銷